農(nóng)業(yè)機(jī)械：迎接“黃金十年”進(jìn)入快速發(fā)展期

　　從1958年第**臺(tái)履帶式拖拉機(jī)下線開始，國內(nèi)農(nóng)機(jī)行業(yè)已經(jīng)歷經(jīng)了50多年的發(fā)展歷程。尤其在改革開放后的三十年間，農(nóng)機(jī)行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展的通道，工業(yè)總產(chǎn)值從1977年的54.2億元躍升到2012年的3382億元。然而站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)上，我們認(rèn)為中國農(nóng)機(jī)行業(yè)才剛剛要進(jìn)入“下半場(chǎng)”：1)12年底農(nóng)業(yè)綜合(行情專區(qū))機(jī)械(行情專區(qū))化率剛到57%，距離發(fā)達(dá)國家80-90%的水平還有很大差距；2)新一屆政府主推“城鎮(zhèn)化”經(jīng)濟(jì)政策，亟需提高農(nóng)業(yè)裝備水平以解決“誰來種地”的問題；3)農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼將持續(xù)擴(kuò)大的政策方向已經(jīng)明確，未來“以舊換新”、“普惠制”等補(bǔ)貼之外的利好政策將對(duì)農(nóng)機(jī)行業(yè)形成額外刺激；4)隨著農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)化運(yùn)營的推廣，農(nóng)機(jī)消費(fèi)主體趨向大型化，購買力升級(jí)。

　　我們認(rèn)為如果過去十年是靠補(bǔ)貼急劇拉動(dòng)農(nóng)機(jī)需求增長(zhǎng)的“補(bǔ)課期”，未來的十年將是內(nèi)生需求爆發(fā)、多元化政策刺激的“黃金十年”，不僅銷售收入將保持年均15-20%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，銷售結(jié)構(gòu)也將加速優(yōu)化。傳統(tǒng)品種增速中樞將緩慢下行，但經(jīng)濟(jì)作物收獲機(jī)械、水田機(jī)械等新興裝備將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)；大型化、高端化的設(shè)備也將成為未來需求的主力。更為重要的是，在經(jīng)濟(jì)增速逐漸趨緩的大環(huán)境下，農(nóng)機(jī)行業(yè)將呈現(xiàn)弱周期、穩(wěn)健增長(zhǎng)的獨(dú)立行情。

　　3000億元的市場(chǎng)，獨(dú)立于周期之外的成長(zhǎng)

　　作為一個(gè)擁有13億人口的大國，農(nóng)業(yè)的重要地位不言而喻，2011年全國就業(yè)人口中農(nóng)業(yè)約占38%之多。鑒于農(nóng)業(yè)的重要戰(zhàn)略意義和較低的農(nóng)業(yè)機(jī)械化基數(shù)(2008年僅為46%)，從2009年開始中央政府決定加大農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼的投入，農(nóng)機(jī)銷售(尤其是重點(diǎn)補(bǔ)貼品種)加速上行。2012年全國農(nóng)機(jī)工業(yè)總產(chǎn)值已達(dá)到3382億元，6年平均增長(zhǎng)約20%。

　　更為重要的是，與其他品類的機(jī)械產(chǎn)品相比(尤其是工程機(jī)械)，農(nóng)業(yè)機(jī)械的下游需求較為穩(wěn)定，周期性特征極弱。尤其在08年以后，受益于補(bǔ)貼規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)的拉動(dòng)，農(nóng)機(jī)行業(yè)的成長(zhǎng)周期更為平滑。往前看，我們認(rèn)為在國家承諾補(bǔ)貼規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大、各項(xiàng)非補(bǔ)貼優(yōu)惠政策頻出的背景下，農(nóng)機(jī)行業(yè)的需求曲線未來幾年仍將保持平穩(wěn)向上的趨勢(shì)?！?ldquo;十二五”農(nóng)機(jī)工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中預(yù)測(cè)到2015年農(nóng)機(jī)行業(yè)銷售規(guī)模將超過4000億元。我們判斷這一預(yù)測(cè)相對(duì)保守，“十二五”期間農(nóng)機(jī)銷售規(guī)模有望突破5000億元、年均增速達(dá)到15-20%。

　　農(nóng)業(yè)裝備水平仍然低下，上升長(zhǎng)周期進(jìn)入“下半場(chǎng)”

　　動(dòng)態(tài)地來看，我們認(rèn)為目前國內(nèi)農(nóng)業(yè)裝備水平仍然相當(dāng)?shù)拖?，未來較長(zhǎng)時(shí)間都將處于上升周期。落后的狀態(tài)不僅體現(xiàn)在“量”上，即農(nóng)機(jī)裝備的絕對(duì)數(shù)量、機(jī)械化率的統(tǒng)計(jì)數(shù)值上；更體現(xiàn)在“質(zhì)”上，即裝備的功率、品質(zhì)和先進(jìn)性，以及品種間的不均衡：

　　1)“量”的落后：雖然過去十年國內(nèi)的農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平大幅提升，從02年的32%上升到去年底的57%，但和發(fā)達(dá)國家平均+90%的水平相比仍然較低。從一個(gè)更直觀的數(shù)據(jù)來看：中國每千平方公里的拖拉機(jī)使用密度約為431臺(tái)，僅相當(dāng)于歐盟國家的1/3和韓國的1/6(2010年).2010年7月份發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)農(nóng)業(yè)機(jī)械化和農(nóng)機(jī)工業(yè)又好又快發(fā)展的意見》提出了中國農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平到2015年達(dá)到60%的目標(biāo)，而2011年3月份發(fā)布的《農(nóng)機(jī)工業(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃》提出農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平到2020年達(dá)到65%的目標(biāo)。我們認(rèn)為這些長(zhǎng)期目標(biāo)已經(jīng)顯得非常保守，按照目前每年3-4%的機(jī)械化率提升速度推測(cè)，2015年提前突破65%是大概率事件。

　　2)“質(zhì)”的差距：我們強(qiáng)調(diào)，中國與先進(jìn)國家農(nóng)機(jī)裝備的質(zhì)量存在著較大的差距，這恰恰是未來幾年農(nóng)機(jī)行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力和改進(jìn)方向之一。以拖拉機(jī)市場(chǎng)為例：雖然中國拖拉機(jī)保有量已經(jīng)達(dá)到2100萬臺(tái)(2009年)、位居世界第一，但其中約83%為20馬力以下的小輪拖或小四輪、手扶式拖拉機(jī)，80馬力以上的大輪拖僅占約1%。反觀美國，40馬力以上的中大輪拖已經(jīng)占到保有量的70%以上，并且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍在不斷升級(jí)中。盡管兩國地域條件存在一定差異，但這一顯著差距仍能反映出中國農(nóng)業(yè)裝備的落后程度。

　　3)品種間的不均衡帶來“差異行情”：由于市場(chǎng)發(fā)育及國產(chǎn)技術(shù)成熟的時(shí)點(diǎn)不同，各種主要作物的機(jī)械化進(jìn)程存在著顯著差異。農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，小麥生產(chǎn)的綜合機(jī)械化水平**高(2009年達(dá)到86%)，而水稻生產(chǎn)的機(jī)械化水平**低(2009年僅為55%)。單從機(jī)收率來看，小麥已經(jīng)幾乎完成了機(jī)械化升級(jí)，當(dāng)前機(jī)收率超過90%；水稻機(jī)收率接近70%，也處于機(jī)械化的后半程；玉米正處于快速上升期，以每年7-8%的速度提升；而棉花、甘蔗、油菜等經(jīng)濟(jì)作物的機(jī)械化收獲才剛剛開始。

　　相應(yīng)地，各種主要作物的收獲機(jī)械也處在不同的產(chǎn)品生命周期：1)小麥機(jī)是國內(nèi)**早實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的收獲機(jī)械，上世紀(jì)80-90年代就開始進(jìn)入市場(chǎng)啟動(dòng)期，當(dāng)前小麥機(jī)收率達(dá)到峰值、社會(huì)存量飽和、機(jī)手收益降至谷底，因此即便有補(bǔ)貼的支持，小麥機(jī)銷量仍呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)；2)水稻機(jī)技術(shù)的國產(chǎn)化程度較小麥機(jī)有所遜色，久保田、東洋等外資企業(yè)仍然占據(jù)國內(nèi)市場(chǎng)的一席之地。水稻機(jī)市場(chǎng)啟動(dòng)晚于小麥機(jī)十年左右，2002年前后出現(xiàn)爆發(fā)，05年后經(jīng)歷兩次起落、2012年再度反彈。長(zhǎng)期看水稻機(jī)收率還有一定的提高空間，社會(huì)需求也并未過分透支，預(yù)計(jì)未來水稻機(jī)銷售還將處于震蕩上行的通道；3)玉米機(jī)是產(chǎn)業(yè)維度上**晚成熟的作物收獲機(jī)械，國內(nèi)自走式玉米收獲機(jī)產(chǎn)業(yè)集群的崛起于2005年以后，以亨運(yùn)通、金億、中遠(yuǎn)、新研、奇瑞為代表的一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)推動(dòng)了國產(chǎn)玉米機(jī)品質(zhì)的大幅提升。而在需求端，各主要地區(qū)市場(chǎng)培育的陸續(xù)完成、補(bǔ)貼政策的傾斜，以及07-10年小麥機(jī)補(bǔ)貼停止帶來的替換效應(yīng)，刺激近年玉米機(jī)需求出現(xiàn)大爆發(fā)。往前看，從設(shè)備保有量和機(jī)手收益水平來判斷，我們認(rèn)為玉米機(jī)的景氣周期還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，未來2-3年有望保持年均+30%的增速。

　　我們認(rèn)為，不同種類農(nóng)業(yè)機(jī)械景氣度的差異集中體現(xiàn)在投資回報(bào)周期上：1)根據(jù)農(nóng)機(jī)流通協(xié)會(huì)2012年的調(diào)查，國內(nèi)農(nóng)機(jī)的平均回收周期在2年左右，市場(chǎng)基本處于尚未飽和的狀態(tài)(根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，3年為農(nóng)機(jī)回報(bào)時(shí)間的容忍極限)；2)但不同子品種回報(bào)時(shí)間差異巨大：根據(jù)一拖集團(tuán)2012年的調(diào)研，各地拖拉機(jī)用戶回收期平均在2.5年左右，其中約有七成用戶的回收期在2.3-2.7年，已經(jīng)接近了臨界點(diǎn)，表明拖拉機(jī)市場(chǎng)經(jīng)過近幾年的高速增長(zhǎng)、保有量已經(jīng)接近飽和。而根據(jù)我們的草根調(diào)研，當(dāng)前自走式玉米收獲機(jī)的回收期在1-2年，平均約為1.5年；而更為稀缺的自走式辣椒收獲機(jī)僅為1年左右，反映出前期市場(chǎng)保有量較少的農(nóng)機(jī)品種的高景氣度。

　　我們認(rèn)為，如果過去的十年是保有量粗放式增長(zhǎng)帶動(dòng)農(nóng)業(yè)機(jī)械化程度和農(nóng)機(jī)行業(yè)跨越式發(fā)展的“上半場(chǎng)”，那么未來的十年將是保有量增長(zhǎng)放緩，但裝備質(zhì)量、附加值大幅提升帶動(dòng)農(nóng)機(jī)行業(yè)持續(xù)發(fā)展的“下半場(chǎng)”。從政策導(dǎo)向上看，國家對(duì)大馬力、稀缺品種、高端農(nóng)機(jī)的扶持力度也在不斷加大，補(bǔ)貼增量的絕大部分都將向這些領(lǐng)域傾斜。根據(jù)《2013年農(nóng)業(yè)機(jī)械購置補(bǔ)貼實(shí)施指導(dǎo)意見》，中央補(bǔ)貼一般不超過總價(jià)的30%、單機(jī)補(bǔ)貼限額5萬元，但對(duì)于稀缺型、高端品種(如100馬力以上大拖、大型聯(lián)合收割機(jī)、大型免耕播種機(jī)、甘蔗收獲機(jī)、棉花采摘機(jī)等)，補(bǔ)貼額可提高到15-40萬元。并且，這種差異化補(bǔ)貼的做法近年有愈加強(qiáng)化的趨勢(shì)：根據(jù)我們的渠道調(diào)研，今年110馬力以上拖拉機(jī)中央補(bǔ)貼額陡增到5萬元(售價(jià)10-12萬元)，補(bǔ)后價(jià)甚至低于90馬力拖拉機(jī)。

　　四大驅(qū)動(dòng)力推動(dòng)，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁

　　我們認(rèn)為政策的推動(dòng)作用固然重要，未來幾年農(nóng)機(jī)行業(yè)**核心的增長(zhǎng)動(dòng)力來自于內(nèi)生因素-下游需求端發(fā)生的深刻變化：1)首先，在耕地面積不可能大幅增長(zhǎng)的前提下，日益增長(zhǎng)的糧食消費(fèi)需求需要更高的農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率；2)人口結(jié)構(gòu)變化以及政府力推的城鎮(zhèn)化進(jìn)程將導(dǎo)致農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力日益短缺，推動(dòng)農(nóng)業(yè)用工成本飆升；3)土地加速流轉(zhuǎn)導(dǎo)致農(nóng)業(yè)經(jīng)營集中化，購買力水平進(jìn)一步提升；4)農(nóng)業(yè)從業(yè)人員收入的增長(zhǎng)，也將增強(qiáng)終端購買能力。

　　糧食需求剛性增長(zhǎng)，亟需提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率

　　由于人口剛性上升、消費(fèi)升級(jí)等因素，近年來國內(nèi)糧食消費(fèi)總量以年均3-4%的速度持續(xù)增長(zhǎng)。而國內(nèi)糧食產(chǎn)量增長(zhǎng)已經(jīng)無法滿足旺盛的消費(fèi)需求，糧食的對(duì)外依存度已經(jīng)由08年的7.2%上升到了去年的12%(進(jìn)口糧食總量達(dá)到802萬噸)。往前看，糧食消費(fèi)量增長(zhǎng)的動(dòng)能在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將存在，而從國家糧食安全戰(zhàn)略的角度考慮，必須將對(duì)外依存度控制在合理范圍，因此國產(chǎn)糧食的產(chǎn)能亟需快速提高。另一方面，雖然18億畝耕地的“紅線”一直沒有放松，但實(shí)際情況卻是耕地總量在緩慢減少。未來耕地與增產(chǎn)的矛盾將會(huì)更加尖銳，客觀上要求農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率有更高速的提升。

　　而實(shí)踐證明，農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平與作物產(chǎn)量有著直接聯(lián)系。農(nóng)機(jī)與農(nóng)藝的緊密結(jié)合，對(duì)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的重要性愈加顯著：1)重慶地區(qū)的實(shí)測(cè)表明，通過大型拖拉機(jī)牽引深松機(jī)，可在不翻土的情況下疏松土壤、改善耕層結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)農(nóng)作物保墑抗旱能力。在基本苗相同情況下，深松的土地可比原來畝產(chǎn)增加10%以上；2)農(nóng)科院統(tǒng)計(jì)表明，水稻、小麥、玉米生產(chǎn)全程機(jī)械化可分別實(shí)現(xiàn)每畝增產(chǎn)53公斤、37公斤和72公斤；3)干旱氣候環(huán)境下，運(yùn)用多種農(nóng)機(jī)化技術(shù)的保護(hù)性耕作模式可增產(chǎn)15-20%。我們認(rèn)為，目前約57%的農(nóng)業(yè)機(jī)械化率不僅絕對(duì)值仍然較低，完成質(zhì)量更是相當(dāng)?shù)拖?。深松深耕、精量插秧播種、保護(hù)性耕作、低損耗收獲等先進(jìn)農(nóng)業(yè)機(jī)械化技術(shù)的應(yīng)用比例還很小。未來畝產(chǎn)在目前高基數(shù)上進(jìn)一步提高的嚴(yán)峻任務(wù)，必將倒逼先進(jìn)農(nóng)機(jī)的大規(guī)模推廣和整個(gè)農(nóng)機(jī)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級(jí)。

　　用工成本飆升：人口紅利消弭和城鎮(zhèn)化的必然結(jié)果

　　國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)顯示，農(nóng)林牧漁職工工資在過去4年時(shí)間里已經(jīng)增長(zhǎng)了近一倍?？紤]到臨時(shí)用工未計(jì)入統(tǒng)計(jì)，我們判斷農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的實(shí)際用工成本增長(zhǎng)得要更快。我們認(rèn)為導(dǎo)致農(nóng)業(yè)用工成本飆升的三個(gè)根本因素是：

　　1)人口結(jié)構(gòu)的變遷：過去十年20-39歲青壯勞動(dòng)力的比例降低了6個(gè)百分點(diǎn)，未來下降的速度還將加快。因此，勞動(dòng)力增長(zhǎng)無法匹配生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大速度，人口紅利逐漸退卻，勞動(dòng)力相關(guān)短缺的現(xiàn)象日益嚴(yán)重。

　　2)城鎮(zhèn)化速度加快：過去十年里，中國城鎮(zhèn)化率以年均1.35%的速度快速提高，平均每年向城市轉(zhuǎn)移農(nóng)村人口2000萬。城鎮(zhèn)化在給予工業(yè)、服務(wù)業(yè)源源不斷的勞動(dòng)力供給的同時(shí)，也直接導(dǎo)致了農(nóng)村勞動(dòng)力的急劇萎縮。往前看，新一屆政府推行“新型城鎮(zhèn)化”的政策方向已經(jīng)明確，未來農(nóng)村和城市的界線將更加模糊，農(nóng)村人口的大轉(zhuǎn)移還將持續(xù)。

　　2)就業(yè)選擇的結(jié)構(gòu)性變化：農(nóng)村人口教育水平和生活水平的提高導(dǎo)致勞動(dòng)力在就業(yè)選擇的心理上發(fā)生了質(zhì)的改變。同樣的情況在韓國90年代也出現(xiàn)過：到1990年韓國城鎮(zhèn)化率已經(jīng)從1965年的32.4%迅速提高到了73.8%，基本完成了城鎮(zhèn)化進(jìn)程，但在之后的20年中農(nóng)業(yè)就業(yè)人口比例仍然在快速下降。相反，被社會(huì)定位為更加“體面”和“舒適”的第三產(chǎn)業(yè)的就業(yè)人口暴增。因此，我們判斷即使城鎮(zhèn)化的速度放緩，國內(nèi)農(nóng)業(yè)就業(yè)比例長(zhǎng)期仍將處于下降的通道。

　　靜態(tài)地看，我們認(rèn)為經(jīng)歷10年快速城鎮(zhèn)化之后，當(dāng)前農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力供給緊張的問題已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重。微觀調(diào)研信息反映，在農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)東北和新疆，農(nóng)忙時(shí)期雇工甚至需要跨省份招聘，極端情況下出現(xiàn)“有價(jià)無市”的現(xiàn)象。動(dòng)態(tài)地看，我們認(rèn)為農(nóng)村勞動(dòng)力短缺、用工成本上升將是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，并且未來幾年農(nóng)業(yè)用工成本的上升速度可能高于工業(yè)和服務(wù)業(yè)。

　　人工成本直接決定了農(nóng)機(jī)的經(jīng)濟(jì)效益，因此用工成本的飆升將為農(nóng)機(jī)銷售(尤其是保有量較低的品種)的持續(xù)增長(zhǎng)提供直接催化劑。

　　合作社等規(guī)模經(jīng)營組織蓬勃發(fā)展，購買力升級(jí)

　　2013年中央“一號(hào)文件”明確提出將培育和壯大包括農(nóng)民合作社、家庭農(nóng)場(chǎng)和專業(yè)大戶在內(nèi)的“新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營組織”，尤其對(duì)于農(nóng)民合作社將采取財(cái)政、信用、土地等全方位的支持。實(shí)際上在2007年《農(nóng)民專業(yè)合作社法》頒布之后，全國農(nóng)業(yè)合作社的數(shù)量已經(jīng)出現(xiàn)了一輪爆發(fā)式增長(zhǎng)，從07年的僅4000+個(gè)躍升到去年底的約3.1萬個(gè)。農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，到2015年國內(nèi)每個(gè)縣級(jí)行政單位都將擁有至少一個(gè)合作社，則總數(shù)量將至少達(dá)到4.2萬個(gè)。

　　從國際經(jīng)驗(yàn)來看，農(nóng)業(yè)合作社是各國提升農(nóng)業(yè)機(jī)械化和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率的一種成熟的組織形式。美國農(nóng)業(yè)合作社迄今為止已經(jīng)有100多年的歷史，是農(nóng)戶以形成規(guī)模效應(yīng)、降低成本提高收入為目的自發(fā)形成的農(nóng)業(yè)組織形式。經(jīng)過上世紀(jì)90年代“新一代合作社”(NGCS)浪潮后，美國農(nóng)業(yè)合作社已經(jīng)在整個(gè)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了舉重輕重的位置，也被證明較好地保護(hù)了個(gè)體農(nóng)戶的利益、大大促進(jìn)了美國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。歐洲農(nóng)業(yè)對(duì)于農(nóng)民合作社的依賴程度更高：在谷物種植領(lǐng)域，丹麥、法國和奧地利農(nóng)業(yè)合作社的市場(chǎng)份額高達(dá)70%以上；在蔬果生產(chǎn)、乳業(yè)等領(lǐng)域，荷蘭、愛爾蘭、北歐三國合作社的市場(chǎng)份額甚至達(dá)到90%以上。

　　因此，我們認(rèn)為合作社等規(guī)模經(jīng)營組織不僅是未來長(zhǎng)時(shí)期農(nóng)業(yè)政策的指引方向，更是市場(chǎng)化改革下農(nóng)村經(jīng)濟(jì)所必然要經(jīng)歷的階段。盡管目前合作社發(fā)展存在著“用地難”、“籌資難”等痼疾，但中央全力支持的態(tài)度已經(jīng)非常明確，未來將圍繞著土地流轉(zhuǎn)規(guī)范化、金融財(cái)稅支持等方面出臺(tái)相關(guān)優(yōu)惠政策，力挺各地合作社走上正軌。

　　根據(jù)《農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)》對(duì)浙江、江蘇、東北等地農(nóng)業(yè)合作社發(fā)展現(xiàn)狀的調(diào)研，當(dāng)前國內(nèi)農(nóng)業(yè)合作社可大致分為四種類型：選擇合作型、機(jī)械合作型、土地合作型和股份合作型。這四種模式中農(nóng)民的參與程度和利益分配方式有顯著差異，但有一個(gè)共同點(diǎn)：即均將分散的購買力整合到一起，統(tǒng)一購置機(jī)械、執(zhí)行機(jī)械化服務(wù)。我們認(rèn)為，農(nóng)業(yè)合作社等規(guī)模經(jīng)營組織對(duì)于農(nóng)機(jī)行業(yè)的積極影響主要在于提升總體購買力、優(yōu)化農(nóng)機(jī)銷售結(jié)構(gòu)。未來隨著農(nóng)村合作社數(shù)量再上一個(gè)臺(tái)階、現(xiàn)有合作社的農(nóng)民參與度不斷深化，合作社對(duì)農(nóng)機(jī)裝備購買力的整合將給農(nóng)機(jī)需求帶來更加積極的影響。

　　從農(nóng)機(jī)行業(yè)的下游分布結(jié)構(gòu)來看，近幾年規(guī)?；?jīng)營單位的迅猛發(fā)展已經(jīng)對(duì)購置需求形成了良性沖擊。根據(jù)農(nóng)機(jī)流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，農(nóng)機(jī)合作社+農(nóng)機(jī)大戶在農(nóng)機(jī)消費(fèi)中的占比已經(jīng)從10年的12.3%提升到了去年的22%，相反個(gè)體消費(fèi)占比驟降接近15個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)規(guī)?；?jīng)營組織未來五年可達(dá)到農(nóng)機(jī)總消費(fèi)需求的50%，將更為顯著地提升高端、大型農(nóng)機(jī)的占比，并一定程度上改變農(nóng)機(jī)廠商的營銷模式。未來消費(fèi)主體的集中化必將帶來廠商集中度的提高，品牌、品質(zhì)、廠商信譽(yù)度對(duì)于銷售的影響力將擴(kuò)大。

　　農(nóng)村居民收入水平不斷提高，個(gè)體購買力也在提升

　　受益于城鎮(zhèn)化推進(jìn)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率提升，過去四年來農(nóng)村居民平均收入顯著增長(zhǎng)，年均復(fù)合增速達(dá)到14.2%。此外，隨著越來越多攜帶大量存款和現(xiàn)代理念的農(nóng)民工返鄉(xiāng)，農(nóng)民實(shí)際購買力和固定資產(chǎn)投資傾向的提升幅度更大。我們認(rèn)為這將在中長(zhǎng)期為農(nóng)業(yè)機(jī)械化升級(jí)提供基本支持。同時(shí)，我們判斷隨著個(gè)體農(nóng)民購買預(yù)算的增加，農(nóng)機(jī)購置需求也將更多地向更高端、更高效的農(nóng)業(yè)設(shè)備傾斜。

　　綜合來看，我們判斷“質(zhì)”和“量”的雙重提升、品種間均衡發(fā)展將推動(dòng)未來農(nóng)機(jī)行業(yè)保持年均15-20%的增長(zhǎng)速度。但農(nóng)機(jī)行業(yè)發(fā)展的“下半場(chǎng)”將呈現(xiàn)顯著的差異化行情：1)增長(zhǎng)**快的是前期保有嚴(yán)重不足的品類，如自走式玉米收獲機(jī)、水稻插秧機(jī)、經(jīng)濟(jì)作物收獲機(jī)械、高效農(nóng)機(jī)具(大型免施肥旋耕機(jī)、精量播種機(jī)等)以及高端拖拉機(jī)(超大馬力、動(dòng)力換擋等)；2)震蕩中上行的包括水稻收割機(jī)、大馬力拖拉機(jī)、普通農(nóng)機(jī)具等；3)可能進(jìn)入長(zhǎng)期下降通道的包括小麥?zhǔn)斋@機(jī)、中小馬力拖拉機(jī)等。

　　市場(chǎng)格局尚未塵埃落定，期待中國的“迪爾”

　　相對(duì)于其他機(jī)械品種，國內(nèi)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局尚未完全確定，前十大企業(yè)的市場(chǎng)份額總計(jì)僅為31%(2011年)，但單看某一細(xì)分市場(chǎng)集中度卻普遍較高(如中大輪拖拉機(jī))，我們判斷主要是由于：1)在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)分配體制下，國營農(nóng)機(jī)企業(yè)往往聚焦于某一細(xì)分領(lǐng)域(如一拖和中收集團(tuán))，產(chǎn)品儲(chǔ)備的積累較弱；2)雖然農(nóng)機(jī)行業(yè)整體穩(wěn)健增長(zhǎng)，但各個(gè)農(nóng)機(jī)產(chǎn)品的景氣周期存在差異，企業(yè)往往缺乏前瞻性判斷、提前布局，實(shí)現(xiàn)跨品種綜合運(yùn)營。

　　比較前十大農(nóng)機(jī)廠家的產(chǎn)品譜系，我們發(fā)現(xiàn)與國際知名農(nóng)機(jī)企業(yè)相比，一拖、福田雷沃等國產(chǎn)品牌領(lǐng)**者的產(chǎn)品短板顯而易見，尤其在近年銷售異常火爆的水稻插秧機(jī)、大型農(nóng)機(jī)具、玉米收獲機(jī)等新興品種上投入較少。我們認(rèn)為與工程機(jī)械行業(yè)相似，農(nóng)業(yè)機(jī)械是一個(gè)“馬太效應(yīng)”極強(qiáng)的市場(chǎng)，下游客戶的集中化催發(fā)了農(nóng)機(jī)一站式采購的趨勢(shì)，未來市場(chǎng)整合的方向?qū)⑹侨a(chǎn)品鏈條、綜合式服務(wù)。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，約翰迪爾、凱斯紐荷蘭、久保田等巨頭幾乎壟斷了世界農(nóng)機(jī)市場(chǎng)，我們測(cè)算僅迪爾一家就占據(jù)了中國以外農(nóng)機(jī)市場(chǎng)約29.4%的份額(2010年)。因此，我們判斷未來國內(nèi)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)必將走向“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局，龍頭企業(yè)整體市場(chǎng)份額的提升空間非常廣闊。

　　政策支持：城鎮(zhèn)化破題，補(bǔ)貼只是一個(gè)開始

　　補(bǔ)貼政策深刻影響農(nóng)機(jī)行業(yè)

　　從世界農(nóng)機(jī)行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，任何一國農(nóng)業(yè)機(jī)械化的飛躍都離不開政府的支持與推動(dòng)。這主要是由農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)地位以及農(nóng)民支付能力的提高一般滯后于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進(jìn)程這兩個(gè)特性決定的。中國政府對(duì)農(nóng)業(yè)機(jī)械的補(bǔ)貼在2000年前后啟動(dòng)，但初始規(guī)模較小、對(duì)行業(yè)影響有限。08年后，鑒于全球金融危機(jī)爆發(fā)后國內(nèi)農(nóng)機(jī)需求疲弱的狀況，中央政府決定決定大幅擴(kuò)大補(bǔ)貼覆蓋范圍以刺激需求：中央補(bǔ)貼規(guī)模從07年的20億元一舉躍升至09年的130億元，補(bǔ)貼覆蓋銷售的比例(中央層面)也從不到5%上升到接近20%。

　　地方財(cái)政的配套補(bǔ)貼也相應(yīng)快速增加，2011年地方補(bǔ)貼平均已經(jīng)占到補(bǔ)貼機(jī)種價(jià)款的約4%(中央補(bǔ)貼約為27%)。補(bǔ)貼影響力的大幅提升不僅直接為農(nóng)機(jī)行業(yè)打入了一針“強(qiáng)心劑”、09年后農(nóng)機(jī)銷售出現(xiàn)一段爆發(fā)行情，更帶來兩方面的顯著變化：1)補(bǔ)貼每年穩(wěn)定增長(zhǎng)，農(nóng)機(jī)行業(yè)的周期性被進(jìn)一步熨平；2)由于補(bǔ)貼采取“指標(biāo)分配”的操作辦法，流通渠道的重要性更加凸顯。

　　農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼是一個(gè)長(zhǎng)期的故事

　　往前看，我們認(rèn)為農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼在未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里都將持續(xù)進(jìn)行，規(guī)模有望保持年均10-20%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　A)首先，從政策方向上看，“三農(nóng)問題”對(duì)國家的戰(zhàn)略意義不言而喻。新政府加快城鎮(zhèn)化的經(jīng)濟(jì)工作主線與農(nóng)業(yè)裝備水平低下的現(xiàn)狀矛盾尖銳，補(bǔ)貼政策作為刺激農(nóng)機(jī)消費(fèi)**直接有效的手段，必將得到重用和深化(尤其在換屆后1-2年內(nèi)可能加快節(jié)奏)?！掇r(nóng)機(jī)工業(yè)“十二五”規(guī)劃》和2013年“中央一號(hào)文件”均提及“十二五”期間農(nóng)機(jī)具補(bǔ)貼規(guī)模還將“持續(xù)擴(kuò)大”；

　　B)其次，從實(shí)際需求來看，許多種類作物的種植、收獲等環(huán)節(jié)存在明顯短板，相關(guān)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化程度低、農(nóng)民購買負(fù)擔(dān)重，亟需政府資金支持；

　　C)**重要的是，從工業(yè)化國家的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)機(jī)械化的進(jìn)程緊密相連，長(zhǎng)期的農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼政策在各工業(yè)化國家的城鎮(zhèn)化歷程中起到了相當(dāng)關(guān)鍵的作用。發(fā)達(dá)國家農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼的持續(xù)時(shí)間通常超過20年，直到城鎮(zhèn)化率達(dá)到一定瓶頸。以韓國為例，在其城鎮(zhèn)化速度**快的70-90年代，政府推出了長(zhǎng)達(dá)二十年、補(bǔ)貼幅度高達(dá)40-50%的強(qiáng)力刺激計(jì)劃(不限額)，農(nóng)機(jī)裝備水平大幅飛躍(拖拉機(jī)使用密度擠入世界前列)，解決了城鎮(zhèn)化后“誰來種地”的問題(農(nóng)村人口占比從1977年的50%下降到1996年的22%).

　　鑒于中國大規(guī)模補(bǔ)貼農(nóng)機(jī)的時(shí)間僅有6年時(shí)間、目前城鎮(zhèn)化率僅有52.6%，我們判斷農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼將是一個(gè)長(zhǎng)期的故事，并且在可預(yù)見的未來仍將保持總額穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　其它利好接棒，農(nóng)機(jī)行業(yè)政策環(huán)境進(jìn)入“甜點(diǎn)區(qū)”

　　補(bǔ)貼是過去幾年中央農(nóng)機(jī)政策的主線，但往前看我們預(yù)計(jì)未來1-2年一系列其他優(yōu)惠政策將浮出水面，農(nóng)機(jī)行業(yè)政策環(huán)境呈多點(diǎn)開花、逐級(jí)向好的局面。在多元化優(yōu)惠政策的引導(dǎo)下，農(nóng)機(jī)行業(yè)將加快結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品牌集中、秩序穩(wěn)定的步伐。

　　1)“以舊換新”擴(kuò)大試點(diǎn)，農(nóng)機(jī)裝備升級(jí)換代速度加快：

　　農(nóng)機(jī)“以舊換新”政策的出發(fā)點(diǎn)在于加快淘汰老舊農(nóng)機(jī)、提升裝備總體質(zhì)量。2011年9月農(nóng)業(yè)部發(fā)布《全國農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展十二五規(guī)劃》，首次將“以舊換新”制度納入規(guī)劃，強(qiáng)調(diào)要建立農(nóng)業(yè)機(jī)械報(bào)廢更新制度，制定農(nóng)機(jī)以舊換新辦法。2012年9月，農(nóng)業(yè)部、財(cái)政部、商務(wù)部聯(lián)合制定發(fā)布《2012年農(nóng)機(jī)報(bào)廢更新補(bǔ)貼試點(diǎn)工作實(shí)施指導(dǎo)意見》，以全國11個(gè)省市單位為試點(diǎn)開展農(nóng)機(jī)報(bào)廢更新補(bǔ)貼工作，補(bǔ)貼機(jī)種主要是保有量較大的拖拉機(jī)和聯(lián)合收割機(jī)，同時(shí)規(guī)定將農(nóng)機(jī)報(bào)廢更新補(bǔ)貼與農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼相銜接、同步實(shí)施。2012年11月，農(nóng)業(yè)部發(fā)布《報(bào)廢農(nóng)業(yè)機(jī)械回收辦法(征求意見稿)》，提出報(bào)廢農(nóng)業(yè)機(jī)械所有人優(yōu)先獲得購機(jī)補(bǔ)貼資格。

　　《2013年農(nóng)業(yè)機(jī)械購置補(bǔ)貼實(shí)施指導(dǎo)意見》中提及：要繼續(xù)在山西、江蘇、浙江等11個(gè)省級(jí)行政單位實(shí)行農(nóng)機(jī)報(bào)廢更新補(bǔ)貼試點(diǎn)工作，并將更新補(bǔ)貼與新機(jī)補(bǔ)貼相銜接、同步實(shí)施。我們認(rèn)為如果資產(chǎn)評(píng)估、補(bǔ)貼限額、舊機(jī)再制造等關(guān)鍵問題能順利解決，“以舊換新”有望成為未來1-2年農(nóng)機(jī)政策的一大驚喜。隨著今年試點(diǎn)工作的深入展開，更多的實(shí)施細(xì)則將先后出臺(tái)，試點(diǎn)范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)新機(jī)銷售形成額外刺激。

　　2)“全額購機(jī)”新政推開，市場(chǎng)秩序走向規(guī)范化：

　　與以往補(bǔ)貼在購買同時(shí)發(fā)付的做法不同，“全額購機(jī)”是農(nóng)民先全價(jià)購機(jī)，再根據(jù)發(fā)票向政府領(lǐng)取補(bǔ)貼。我們認(rèn)為“全額購機(jī)”帶來的潛在影響有正反兩方面：a)積極方面，補(bǔ)貼在購機(jī)之后，降低了中間環(huán)節(jié)出現(xiàn)腐敗的概率，同時(shí)在操作層面上為未來“普惠制”的實(shí)施做準(zhǔn)備；b)消極方面，去年在10個(gè)左右省份試點(diǎn)，但由于農(nóng)民對(duì)新政策的不適應(yīng)、手續(xù)的繁瑣一定程度上抑制了需求的釋放，是去年農(nóng)機(jī)銷售增長(zhǎng)低于預(yù)期的一個(gè)重要原因。今年“全額購機(jī)”將新增16個(gè)左右試點(diǎn)省份，并將嚴(yán)格規(guī)范“縣級(jí)結(jié)算，直補(bǔ)到卡”的模式，簡(jiǎn)化農(nóng)民領(lǐng)取補(bǔ)貼的程序。我們認(rèn)為，經(jīng)過去年的小范圍試點(diǎn)，“全額購機(jī)”的操作方法已經(jīng)逐漸規(guī)范化，農(nóng)民面對(duì)新政的不確定心理也有所緩解，今年試點(diǎn)推開對(duì)行業(yè)的影響偏向中性；但中長(zhǎng)期來看，“全額購機(jī)”對(duì)抑制補(bǔ)貼中間環(huán)節(jié)的腐敗有著至關(guān)重要的作用，市場(chǎng)秩序的規(guī)范化是對(duì)于整個(gè)行業(yè)的制度性利好。

　　3)“普惠制”有望鋪開，規(guī)避腐敗、惠農(nóng)惠民：“普惠制”實(shí)際上就是在全國范圍內(nèi)，凡符合規(guī)定的國家農(nóng)機(jī)推廣目錄的產(chǎn)品品類，均完全滿足農(nóng)民購機(jī)需求，而不受地域、品牌、經(jīng)銷商或補(bǔ)貼指標(biāo)限制。我們提示，“全額購機(jī)”的**終目標(biāo)是過渡到“普惠制”，從根本上杜絕中間環(huán)節(jié)的腐敗現(xiàn)象，從而提高農(nóng)民的受益幅度。根據(jù)我們的草根調(diào)研，在相當(dāng)部分地區(qū)，目前中間環(huán)節(jié)侵蝕農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼的幅度高達(dá)50%以上。我們預(yù)計(jì)在未來2-3年內(nèi)，“全額購機(jī)”有望逐步升級(jí)為“普惠制”，讓農(nóng)民真正享有補(bǔ)貼政策的實(shí)惠。實(shí)際上，《2013年農(nóng)業(yè)機(jī)械購置補(bǔ)貼實(shí)施指導(dǎo)意見》已經(jīng)提及：鼓勵(lì)各省選擇部分農(nóng)業(yè)生產(chǎn)急需的薄弱環(huán)節(jié)機(jī)具在省域內(nèi)滿足所有農(nóng)民申購需求。我們預(yù)計(jì)“普惠”**有可能實(shí)施的路徑是：“指標(biāo)審批制”-“局部普惠制”-“完全普惠制”。即先在稀缺小品種農(nóng)機(jī)、局部基數(shù)較低的地區(qū)試行，之后通過觀察改進(jìn)操作辦法，**終全國范圍、全品類施行。因此，我們判斷玉米收獲機(jī)、水稻種植機(jī)、大型農(nóng)機(jī)具等國內(nèi)**為稀缺的小品種農(nóng)機(jī)有望**先受益。

　　4)鼓勵(lì)土地流轉(zhuǎn)，規(guī)?；?jīng)營取代小農(nóng)作業(yè)：

　　農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)是農(nóng)村家庭承包的土地通過合法形式，將經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他農(nóng)戶或經(jīng)濟(jì)組織。2005年3月刊發(fā)的《農(nóng)村土地經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)管理辦法》為農(nóng)地流轉(zhuǎn)奠定了制度基礎(chǔ)。2013年中央“一號(hào)文件”再次明確了政府支持鼓勵(lì)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)、促進(jìn)土地經(jīng)營集中化的態(tài)度：“引導(dǎo)農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)有序流轉(zhuǎn)，鼓勵(lì)和支持承包土地向?qū)I(yè)大戶、家庭農(nóng)場(chǎng)、農(nóng)民合作社流轉(zhuǎn)，發(fā)展多種形式的適度規(guī)模經(jīng)營”。目前國內(nèi)農(nóng)地流轉(zhuǎn)的平均比例還很低，且極不均衡：上海、北京、浙江等工業(yè)化程度較高的地區(qū)土地流轉(zhuǎn)比例達(dá)到+40%，而河南、安徽等傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大省流轉(zhuǎn)比例依然很低、僅有+10%。我們認(rèn)為土地集中、規(guī)模經(jīng)營是城鎮(zhèn)化進(jìn)程的必然結(jié)果，預(yù)計(jì)政府還將針對(duì)農(nóng)地流轉(zhuǎn)出臺(tái)一系列細(xì)則和操作辦法，未來幾年規(guī)模經(jīng)營將在全國范圍內(nèi)加速取代小農(nóng)作業(yè)，成為農(nóng)業(yè)經(jīng)營的一股主流。相應(yīng)地，需求主體的大型化將對(duì)農(nóng)機(jī)行業(yè)形成長(zhǎng)期的積極影響，農(nóng)機(jī)銷售大型化、高端化的趨勢(shì)愈加明顯。