第一拖拉機(jī)回歸A股真相

　　第一拖拉機(jī)股份有限公司(下稱第一拖拉機(jī)，股票代碼00038.HK)終于得償夙愿，2012年1月11日，第一拖拉機(jī)首次公開發(fā)行A股股票獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)通過，將于上海證券交易所發(fā)行股票。這距離第一拖拉機(jī)到中國(guó)香港聯(lián)交所上市發(fā)行H股的時(shí)間已經(jīng)達(dá)15年之久，離第一拖拉機(jī)控股股東中國(guó)一拖集團(tuán)有限公司(下稱一拖集團(tuán))易手中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱國(guó)機(jī)集團(tuán))也將近5年，離第一拖拉機(jī)董事會(huì)以及股東會(huì)第一次正式?jīng)Q議也已18個(gè)月之久?，F(xiàn)在，中國(guó)內(nèi)地農(nóng)機(jī)龍頭股終于王者歸來，走向新的融資通道。2月26日，第一拖拉機(jī)公告稱，正等待中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出相關(guān)正式批文。然后**后一跳，踏上新的資本市場(chǎng)的大道。

　　然而，這僅僅是開始，面對(duì)國(guó)際農(nóng)機(jī)巨頭列強(qiáng)環(huán)伺，第一拖拉機(jī)能否與國(guó)際巨頭共舞，躋身于全球農(nóng)機(jī)強(qiáng)者之林？

　　回A坎坷路

　　2010年6月28日，第一拖拉機(jī)董事會(huì)正式公布關(guān)于股價(jià)的敏感材料，稱要回歸A股，即建議發(fā)行A股股票。公告說，第一拖拉機(jī)打算向中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)其他相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)批準(zhǔn)配發(fā)和發(fā)行不超過1.5億股A股股票。這離第一拖拉機(jī)回歸A股傳言剛剛100天左右。

　　2010年3月份“兩會(huì)”期間，時(shí)任第一拖拉機(jī)控股股東一拖集團(tuán)董事長(zhǎng)劉大功接受香港媒體采訪時(shí)就曾表示，國(guó)家鼓勵(lì)中央企業(yè)整體上市，只要條件成熟，一拖(第一拖拉機(jī))回歸A股只是時(shí)間早晚問題。

　　在此之前的2007年12月份，原屬河南洛陽(yáng)市國(guó)資委國(guó)有資產(chǎn)管理的一拖集團(tuán)已經(jīng)被無償轉(zhuǎn)移絕大部分股權(quán)給國(guó)機(jī)集團(tuán)，國(guó)機(jī)集團(tuán)是國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接運(yùn)營(yíng)的獨(dú)資公司，因此，一拖集團(tuán)也搖身一變成為央企。國(guó)機(jī)集團(tuán)在2008年完成收購(gòu)一拖集團(tuán)之后，就發(fā)布了戰(zhàn)略目標(biāo)：到2012年，力爭(zhēng)一拖集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入400億元，利潤(rùn)12億元，出口額15億美元。

　　劉大功的“兩會(huì)”講話，被稱為是第一拖拉機(jī)回歸A股的首次吹風(fēng)會(huì)。2010年的4月29日，國(guó)機(jī)集團(tuán)與洛陽(yáng)市政府簽訂了“十二五”戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。協(xié)議中一項(xiàng)重要的工作就是雙方將共同推動(dòng)第一拖拉機(jī)回歸A股上市工作。此消息一經(jīng)發(fā)布即引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注，并對(duì)第一拖拉機(jī)何時(shí)回歸A股充滿期待。

　　協(xié)議簽訂兩個(gè)月后的2010年6月28日，第一拖拉機(jī)董事會(huì)回歸A股已然啟動(dòng)，并對(duì)發(fā)行的詳情和相關(guān)事宜作了詳細(xì)的披露，只待股東會(huì)的批準(zhǔn)。7月20日，再次通告。8月16日，第一拖拉機(jī)股東大會(huì)宣布：待獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)其他相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后，批準(zhǔn)及確認(rèn)第一拖拉機(jī)配發(fā)和發(fā)行A股及A股發(fā)行的各項(xiàng)條款和條件?？磥恚f事俱備，只欠東風(fēng)，只待中國(guó)證監(jiān)會(huì)及相關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)便可。

　　然而，一年時(shí)間過去了，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文書沒有到。2011年6月27日，第一拖拉機(jī)董事會(huì)再發(fā)公告稱：截止2011年6月27日，回歸A股的申請(qǐng)還沒批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)在股東會(huì)授權(quán)董事會(huì)時(shí)間2011年8月17日之前，董事會(huì)再次尋求股東批準(zhǔn)，并對(duì)A股發(fā)行以及相關(guān)事宜進(jìn)行更新。7月12日，再次通告，8月15日，股東再會(huì)次同意。

　　2012年1月6日，第一拖拉機(jī)首次公開發(fā)行A股股票招股說明書在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公布，1月11日，獲批通過。只不過，第一拖拉機(jī)的董事長(zhǎng)已經(jīng)由劉大功換成了趙剡水。

　　曾經(jīng)的榮光

　　第一拖拉機(jī)的前身第一拖拉機(jī)制造廠是我國(guó)“一五”期間建設(shè)的156個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目之一。據(jù)1999年出版的《拖城故事》詳細(xì)記載：落地洛陽(yáng)，還得到毛澤東的親自批示。那時(shí)，哈爾濱、石家莊、西安、鄭州、洛陽(yáng)等城市都希望把中國(guó)第一個(gè)拖拉機(jī)廠建在自己的土地上時(shí)，時(shí)任國(guó)務(wù)院副總理李富春向毛澤東主席做了匯報(bào)。毛澤東說：洛陽(yáng)九個(gè)朝代的皇帝都住了，還放不下一個(gè)拖拉機(jī)廠？于是，落地洛陽(yáng)。

　　1955年10月1日第一拖拉機(jī)制造廠建廠奠基，成為新中國(guó)農(nóng)機(jī)行業(yè)的“長(zhǎng)子”及拖拉機(jī)行業(yè)的代表企業(yè)。第一拖拉機(jī)于1958年生產(chǎn)了新中國(guó)第**臺(tái)拖拉機(jī)。1960年，第三版人民幣一元面值女拖拉機(jī)手所開的拖拉機(jī)就是第一拖拉機(jī)廠生產(chǎn)的東方紅拖拉機(jī)。七十年代初，第一拖拉機(jī)年產(chǎn)規(guī)模1.5萬臺(tái)，東方紅履帶拖拉機(jī)開向全中國(guó)甚至對(duì)外援助，中國(guó)大陸70%以上機(jī)耕任務(wù)是由東方紅拖拉機(jī)完成的，當(dāng)然，當(dāng)時(shí)的機(jī)耕還不普及。

　　1978年第三次全國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化會(huì)議后，當(dāng)時(shí)風(fēng)頭正盛的東方紅40拖拉機(jī)奉命停產(chǎn)，1980年以后，國(guó)家也不再對(duì)第一拖拉機(jī)下達(dá)指令性計(jì)劃，同時(shí)，由于全國(guó)農(nóng)村開始普遍推行聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，單干的農(nóng)戶不再需要大型拖拉機(jī)，因此，東方紅履帶拖拉機(jī)銷量銳減。1980年?yáng)|方紅履帶拖拉機(jī)銷售2.4萬多臺(tái)，到1981年，降至不到1萬臺(tái)。像當(dāng)時(shí)許多國(guó)有企業(yè)一樣，“找米下鍋”成為干部職工的流行語，第一拖拉機(jī)陷入了困頓之中。

　　不久，第一拖拉機(jī)研制出了東方紅牌小四輪拖拉機(jī)，帶動(dòng)中國(guó)農(nóng)機(jī)工業(yè)，尤其是拖拉機(jī)業(yè)走出低谷，但是很快，全國(guó)小四輪拖拉機(jī)紛紛上馬，到了20世紀(jì)90年代中期，第一拖拉機(jī)建成了我國(guó)第一個(gè)大功率輪式拖拉機(jī)專業(yè)生產(chǎn)基地。第一拖拉機(jī)改制后，于1997年6月23日在香港聯(lián)交所上市，打開了企業(yè)的資本之門。借助資本的春風(fēng)，2005年10月，第一拖拉機(jī)批量產(chǎn)出了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)**大馬力的輪式拖拉機(jī)—東方紅1804型拖拉機(jī)，之前，這類拖拉機(jī)全靠進(jìn)口。

　　一拖集團(tuán)并入國(guó)機(jī)集團(tuán)之后，第一拖拉機(jī)發(fā)展順利。按照第一拖拉機(jī)招股書的說法，2009年10月，第一拖拉機(jī)領(lǐng)先推出了國(guó)內(nèi)首臺(tái)380馬力的大功率拖拉機(jī)，這標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)大馬力拖拉機(jī)的制造能力躍上了一個(gè)新臺(tái)階；2010年9月，第一拖拉機(jī)的東方紅動(dòng)力換擋重型拖拉機(jī)產(chǎn)品下線，結(jié)束了國(guó)際農(nóng)機(jī)巨頭壟斷動(dòng)力換擋制造技術(shù)的歷史，縮短了中國(guó)大陸大型農(nóng)機(jī)和國(guó)際領(lǐng)先水平的差距。

　　根據(jù)招股說明書的說法，2010年，第一拖拉機(jī)生產(chǎn)的拖拉機(jī)折合標(biāo)準(zhǔn)臺(tái)41.59萬臺(tái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為17.02%，名列行業(yè)第**。2011年1～6月，生產(chǎn)的拖拉機(jī)折合標(biāo)準(zhǔn)臺(tái)29萬臺(tái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為18.26%，名列行業(yè)第**。其中，代表拖拉機(jī)先進(jìn)技術(shù)的大功率輪式拖拉機(jī)，2010年公司銷售4.39萬臺(tái)，市場(chǎng)占有率為34.83%，國(guó)內(nèi)排名第**；2011年1~6月，銷售3.13萬臺(tái)，市場(chǎng)占有率36.36%，國(guó)內(nèi)排名還是第一。

　　招股書中還說，第一拖拉機(jī)的履帶式拖拉機(jī)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過90%，55馬力以上拖拉機(jī)和自走式收割機(jī)配套用柴油機(jī)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)排名領(lǐng)先，市場(chǎng)占有率約為60%。第一拖拉機(jī)已經(jīng)形成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、門類齊全的制造體系，具有國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)行業(yè)**為齊全的制造產(chǎn)業(yè)鏈。經(jīng)銷方面，第一拖拉機(jī)也建設(shè)起覆蓋全國(guó)的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和客戶服務(wù)體系。

　　然而，隨著國(guó)內(nèi)拖拉機(jī)行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，中、小拖拉機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，第一拖拉機(jī)已優(yōu)勢(shì)不存。而在競(jìng)爭(zhēng)不太激烈的大輪拖拉機(jī)市場(chǎng)，第一拖拉機(jī)產(chǎn)能卻相對(duì)不足，而大功率拖拉機(jī)是未來拖拉機(jī)市場(chǎng)需求升級(jí)的方向，另外，大輪拖拉機(jī)的核心配套設(shè)備——大功率柴油機(jī)產(chǎn)能也不足，這是第一拖拉機(jī)發(fā)展重大機(jī)遇，也是第一拖拉機(jī)發(fā)展的瓶頸，回歸A股，利用資本的力量，抓住機(jī)遇，突破瓶頸，成為第一拖拉機(jī)的應(yīng)有之義。

　　上市的風(fēng)險(xiǎn)

　　根據(jù)招股說明書，第一拖拉機(jī)此次發(fā)行上市的募集資金計(jì)劃投向大功率農(nóng)用柴油機(jī)項(xiàng)目、新疆農(nóng)裝建設(shè)項(xiàng)目、新型輪式拖拉機(jī)核心能力提升項(xiàng)目和燃油噴射系統(tǒng)產(chǎn)品升級(jí)擴(kuò)能改造四個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額是17.7347億元，擬用募集資金投入約11.4893億元。這四個(gè)項(xiàng)目，正是第一拖拉機(jī)心儀已久的發(fā)展大功率拖拉機(jī)的具體體現(xiàn)。

　　據(jù)招股書披露，募集資金投向之一的產(chǎn)品主要為大型農(nóng)業(yè)機(jī)械、大型工程機(jī)械及其他非道路車輛提供配套動(dòng)力的大功率農(nóng)用柴油機(jī)。招股書稱上馬該項(xiàng)目的原因是第一拖拉機(jī)目前的主要產(chǎn)品為拖拉機(jī)，其他產(chǎn)品利潤(rùn)占比相對(duì)較低，因此有必要適度增加其他產(chǎn)品的利潤(rùn)占比，實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)多元化。另外一個(gè)原因是，也可以同時(shí)相應(yīng)增加第一拖拉機(jī)農(nóng)用柴油機(jī)的內(nèi)部配套數(shù)量，增加產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)。

　　招股書上述判斷原因有二。首先，基于對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化樂觀的判斷。近年來，我國(guó)農(nóng)村耕地向集中經(jīng)營(yíng)的方向發(fā)展，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)機(jī)械化程度逐步提高，由于大中型農(nóng)機(jī)用具的大型化、大功率化趨勢(shì)日漸明顯。同時(shí)，伴隨著國(guó)家對(duì)大中型農(nóng)機(jī)加大補(bǔ)貼力度的政策引導(dǎo)，我國(guó)大中型農(nóng)機(jī)需求量穩(wěn)步增長(zhǎng)，農(nóng)機(jī)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化更新，這為作為其配套動(dòng)力的內(nèi)燃機(jī)行業(yè)，特別是大功率農(nóng)用柴油機(jī)行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

　　其次，第一拖拉機(jī)比較看好工程機(jī)械行業(yè)。近年來，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)迅猛發(fā)展。2002年以來，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的銷售規(guī)模增長(zhǎng)了4倍多，年均增長(zhǎng)約為20%以上。另外，受國(guó)家四萬億元經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃的影響，與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)密切相關(guān)的工程機(jī)械的銷售熱潮仍在繼續(xù)。根據(jù)我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的“十二五”規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2015年，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)銷售規(guī)模將達(dá)到9000億元，對(duì)應(yīng)的行業(yè)年均增長(zhǎng)率大約為17%。工程機(jī)械行業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品，如挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)、裝載機(jī)和推土機(jī)等主要由大功率柴油機(jī)作為動(dòng)力牽引。

　　由于第一拖拉機(jī)在配套70馬力以上農(nóng)用機(jī)械的柴油機(jī)市場(chǎng)上具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，通過實(shí)施本項(xiàng)目，第一拖拉機(jī)將以電控技術(shù)為產(chǎn)業(yè)升級(jí)目標(biāo)，為大型農(nóng)業(yè)機(jī)械、大中型工程機(jī)械提供大功率、新一代柴油機(jī)，確保其在行業(yè)中的技術(shù)領(lǐng)先地位。當(dāng)然，這也是提升第一拖拉機(jī)技術(shù)水平，保持其在農(nóng)用柴油機(jī)市場(chǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)的客觀要求其他三個(gè)項(xiàng)目則是以此為核心的大型拖拉機(jī)項(xiàng)目的生產(chǎn)和提升。

　　第一拖拉機(jī)此次回歸A股，擬發(fā)行1.5億股，按照招股書披露的信息顯示，此次A股發(fā)行價(jià)格不低于前20個(gè)交易日公司港股H股均價(jià)的90%，按3月5日H股收盤價(jià)8.98港元/股以及其他因素考慮，預(yù)計(jì)此次A股募資不少于10億元。但不排除H股出現(xiàn)大幅擺動(dòng)，如下挫，則A股定價(jià)可能面臨下行的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者或產(chǎn)生不利影響，當(dāng)然，這是港股回歸A股**常見的風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　實(shí)際上，第一拖拉機(jī)回歸A股的風(fēng)險(xiǎn)有控股股東一拖集團(tuán)及其盈利能力問題，這已經(jīng)成為第一拖拉機(jī)長(zhǎng)期的困擾問題之一。

　　據(jù)第一拖拉機(jī)的招股說明書，按母公司口徑的盈利情況顯示，2008年、2009年第一拖拉機(jī)的母公司一拖集團(tuán)持續(xù)虧損，分別虧損1.0516億元、8004萬元。2010年，一拖集團(tuán)盈利能力已有較大幅度的改善，盈利5694萬元，但2011年1～6月重回虧損狀態(tài)，虧損3753萬元。第一拖拉機(jī)也表示，一拖集團(tuán)作為第一拖拉機(jī)的控股股東，近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況可能導(dǎo)致其對(duì)第一拖拉機(jī)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況造成潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　雖然第一拖拉機(jī)為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的法人實(shí)體，但是一拖集團(tuán)仍有條件利用控股股東的地位影響本公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策、人事安排、公司章程和利潤(rùn)分配等重大事宜。由于控股股東的部分利益可能與其它股東的利益不完全一致，因而控股股東可能會(huì)促使第一拖拉機(jī)做出可能不利于第一拖拉機(jī)其它股東**佳利益的決定，從而有可能引發(fā)控股股東控制的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)則是補(bǔ)貼、稅收以及其他優(yōu)惠政策的風(fēng)險(xiǎn)。近年來，在中央財(cái)政對(duì)農(nóng)業(yè)機(jī)械購(gòu)置采取補(bǔ)貼的政策下，第一拖拉機(jī)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人側(cè)目。根據(jù)招股說明書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2008年至2010年分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為7856.66萬元、2.52億元、5.43億元。2011年上半年，第一拖拉機(jī)實(shí)現(xiàn)當(dāng)年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.71億元，根據(jù)2月26日發(fā)布的第一拖拉機(jī)的2011財(cái)報(bào)，2011年全年，這一數(shù)據(jù)變?yōu)?.10819億元。

　　由于國(guó)家的農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼政策逐漸落實(shí)，政策向大中型農(nóng)機(jī)傾斜且補(bǔ)貼力度不斷加大，第一拖拉機(jī)列入補(bǔ)貼的產(chǎn)品目錄品種的增加、產(chǎn)品銷售區(qū)域范圍的擴(kuò)大、補(bǔ)貼金額逐漸提高，這些導(dǎo)致補(bǔ)貼占第一拖拉機(jī)農(nóng)機(jī)收入比例呈上升態(tài)勢(shì)。2008至2011年1~6月，公司農(nóng)機(jī)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼占公司農(nóng)機(jī)板塊銷售收入的比例分別為9.80%、16.05%、17.84%、20.35%。

　　但是，如果國(guó)家取消目前現(xiàn)行的農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼政策或進(jìn)行大幅度縮小補(bǔ)貼規(guī)模等重大調(diào)整，將可能導(dǎo)致本公司產(chǎn)品銷量、產(chǎn)量和價(jià)格的下降，從而對(duì)公司的收入及利潤(rùn)造成不利影響。

　　另外，第一拖拉機(jī)及下屬部分子公司高新技術(shù)企業(yè)，依據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》規(guī)定，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。2008年、2009年、2010年和2011年1~6月，計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入的政府補(bǔ)助分別為1255萬元多、881萬元多、1370萬元多和455萬元多。如果上述稅收及其他優(yōu)惠政策發(fā)生變動(dòng)，將對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。因此，農(nóng)機(jī)企業(yè)的業(yè)績(jī)與國(guó)家的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼以及稅收優(yōu)惠政策關(guān)系極其緊密。

　　原材料的波動(dòng)也是風(fēng)險(xiǎn)之一。根據(jù)招股說明書，第一拖拉機(jī)產(chǎn)品和零部件生產(chǎn)所需的主要原材料為優(yōu)鋼、板材、生鐵、廢鋼、橡膠等，部分零部件為外購(gòu)。2008年、2009年、2010年和2011年1~6月公司購(gòu)買的原材料和零部件等占營(yíng)業(yè)成本的比例分別為77.47%、76.26%、74.69%和77.62%。因此，原材料價(jià)格的波動(dòng)將對(duì)第一拖拉機(jī)的盈利產(chǎn)生重大影響。雖然第一拖拉機(jī)聲稱采取一些對(duì)應(yīng)措施，但是實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，鋼材、毛坯等原材料整體價(jià)格走勢(shì)與國(guó)內(nèi)鋼鐵總體價(jià)格趨勢(shì)是保持一致的，如果未來原材料價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)，則一方面將直接影響公司的毛利，另一方面也可能通過影響公司存貨減值損失等科目直接影響公司的稅前利潤(rùn)。

　　另外，第一拖拉機(jī)還采取了貿(mào)易融資擔(dān)保的銷售模式，此銷售模式雖然有利于加強(qiáng)資金回籠，提升經(jīng)銷商的資金周轉(zhuǎn)能力，并能夠以經(jīng)銷商在銀行的信用及在第一拖拉機(jī)的信用對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行雙重約束，強(qiáng)化第一拖拉機(jī)對(duì)經(jīng)銷商的管理促進(jìn)第一拖拉機(jī)產(chǎn)品的銷售，但是，與正常的賒銷相同，上述模式無法排除經(jīng)銷商的違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　前途漫漫

　　雖然存在若干風(fēng)險(xiǎn)，如無意外，第一拖拉機(jī)應(yīng)該順利上市，上市以后，第一拖拉機(jī)總股本達(dá)到9.959億股，按3月5日港股價(jià)及內(nèi)地資本市場(chǎng)等因素，總市值也將達(dá)到90億元左右，將大大加強(qiáng)第一拖拉機(jī)的資金實(shí)力，將進(jìn)一步拉大第一拖拉機(jī)與國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)企業(yè)的距離。其實(shí)，此次募集資金所投向項(xiàng)目也是使自己盡快脫離和國(guó)內(nèi)小、中輪拖拉機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)，集中力量向大輪拖拉機(jī)發(fā)展，謀取更大利潤(rùn)點(diǎn)。

　　根據(jù)招股說明書說法，我國(guó)25馬力以下小輪拖整體屬于技術(shù)含量較低的產(chǎn)品。受拖拉機(jī)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、大型化發(fā)展趨勢(shì)的影響，小輪拖行業(yè)整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，第一拖拉機(jī)引以為驕傲的、帶動(dòng)中國(guó)農(nóng)機(jī)工業(yè)走出低谷的東方紅小四輪拖拉機(jī)，其市場(chǎng)份額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于后起之秀山東時(shí)風(fēng)集團(tuán)，根據(jù)機(jī)械工業(yè)拖拉機(jī)行業(yè)統(tǒng)計(jì)學(xué)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，在2011年上半年，山東時(shí)風(fēng)的市場(chǎng)占有率達(dá)到67.48%，而第一拖拉機(jī)的市場(chǎng)占有率僅有14.04%，緊逼其后的福田雷沃，其市場(chǎng)占有率也緊緊跟上，達(dá)到13.86%，也就是說，第一拖拉機(jī)曾經(jīng)在小輪拖拉機(jī)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不在。

　　而在25~70馬力的中輪拖拉機(jī)市場(chǎng)上，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，中輪拖拉機(jī)是我國(guó)目前較成熟的拖拉機(jī)產(chǎn)品。根據(jù)機(jī)械工業(yè)拖拉機(jī)行業(yè)統(tǒng)計(jì)學(xué)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2011年上半年中輪拖拉機(jī)市場(chǎng)份額主要集中在第一拖拉機(jī)、迪爾寧波、東風(fēng)農(nóng)機(jī)和福田雷沃，各家實(shí)力相當(dāng)，平分秋色，市場(chǎng)份額在10%~18%之間。其中，迪爾寧波和第一拖拉機(jī)市場(chǎng)占有率都是17.16%，并列第一。東風(fēng)農(nóng)機(jī)、福田雷沃和悅達(dá)鹽拖的市場(chǎng)占有率則緊隨其后，其余的26%的市場(chǎng)則為其他各家所瓜分。

　　而在此次募集資金主要投向的70馬力以上大輪拖拉機(jī)上，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主要集中在第一拖拉機(jī)、福田雷沃和迪爾天拖三家，市場(chǎng)份額超過75%，由此可見，大輪拖市場(chǎng)集中度較高。我國(guó)大輪拖行業(yè)仍處于成長(zhǎng)期，行業(yè)平均利潤(rùn)高于收獲機(jī)、中小輪拖和農(nóng)機(jī)具產(chǎn)品。

　　在小輪拖拉機(jī)市場(chǎng)，山東時(shí)風(fēng)已經(jīng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，在中、小輪拖拉機(jī)市場(chǎng)上，福田雷沃緊跟第一拖拉機(jī)。第一拖拉機(jī)的招股說明書也說，福田雷沃為其在拖拉機(jī)行業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，福田雷沃是一家以農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械為主體業(yè)務(wù)的裝備制造企業(yè)。其農(nóng)業(yè)機(jī)械主要產(chǎn)品有收獲機(jī)和拖拉機(jī)，福田雷沃主要依靠靈活的市場(chǎng)營(yíng)銷手段拓展市場(chǎng)份額。

　　其實(shí)，第一拖拉機(jī)的真正對(duì)手是約翰迪爾公司，盡管迪爾這個(gè)名字分兩次隱藏在中輪拖拉機(jī)市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的迪爾寧波中和大輪拖拉機(jī)市場(chǎng)上的迪爾天拖中。迪爾公司是國(guó)際農(nóng)機(jī)制造第一巨頭，總部位于美國(guó)伊利諾依州莫林市。1837年，公司創(chuàng)始人約翰迪爾制造出第**架不粘泥土的鋼犁，取得了商業(yè)成功并由此起家創(chuàng)立了迪爾公司。1976年，迪爾公司董事長(zhǎng)威廉休伊特率美中貿(mào)易全國(guó)委員會(huì)代表團(tuán)訪華，奠定了約翰迪爾在中國(guó)發(fā)展的基礎(chǔ)。1978年，黑龍江墾區(qū)在友誼農(nóng)場(chǎng)進(jìn)行現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)試驗(yàn)，引進(jìn)了當(dāng)時(shí)世界**先進(jìn)的62臺(tái)約翰迪爾農(nóng)機(jī)設(shè)備，創(chuàng)造了“20人耕種11000畝，平均每人產(chǎn)糧10萬公斤”的生產(chǎn)奇跡。

　　2000年，迪爾公司與天津拖拉機(jī)制造有限公司合資成立迪爾天拖，主要生產(chǎn)60~120馬力的輪式拖拉機(jī)，即招股書所說的大輪拖拉機(jī)。招股書中迪爾寧波為迪爾公司于2007年收購(gòu)寧波奔野拖拉機(jī)汽車制造有限公司后新成立的公司，主要生產(chǎn)20~55馬力的拖拉機(jī)，市場(chǎng)銷售區(qū)域集中在東北地區(qū)。

　　根據(jù)約翰迪爾公司2011年財(cái)報(bào)，約翰迪爾公司營(yíng)收320.13億美元，凈收入28億美元，而招股書中被第一拖拉機(jī)視為另一個(gè)對(duì)手的凱斯紐荷蘭公司2011年財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收為191.85億美元，凈收入9.39億美元；而愛科集團(tuán)公司2011年?duì)I收為87.732億美元，凈收入5.853億美元，而第一拖拉機(jī)的2011年?duì)I收113.28545億元，年度利潤(rùn)4.57505億元，與上述巨頭差距甚大。2012年已經(jīng)到來，能否實(shí)現(xiàn)2008年國(guó)機(jī)集團(tuán)確定的目標(biāo)現(xiàn)在看來距離還不小。

　　與這些國(guó)際農(nóng)機(jī)巨頭相比，第一拖拉機(jī)在產(chǎn)品技術(shù)水平和規(guī)模等方面均有不小的差距。第一拖拉機(jī)如何進(jìn)一步替代進(jìn)口產(chǎn)品，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，在技術(shù)水平和規(guī)模方面需要大規(guī)模提升，可謂前途漫漫。